Financiamiento, tema clave en AOG

Sin crédito no hay Vaca Muerta: Daniel Dreizzen expuso la encrucijada financiera que frena la escala global

En la AOG Patagonia 2026, el consultor y ex funcionario Daniel Dreizzen planteó el dilema central de la industria: las grandes obras de exportación están aseguradas por el RIGI y el capital privado, pero la falta de crédito profundo para la cadena de valor pyme amenaza con trabar el récord operativo.

El verdadero límite de Vaca Muerta ya no está en la geología ni en la capacidad técnica para perforar pozos, sino en la arquitectura financiera que debe sostener la estampida operativa. Ese fue el diagnóstico central expuesto por el especialista Daniel Dreizzen (director de Aleph Energy y exsecretario de Planeamiento Energético) al presidir la agenda sobre contexto, proyecciones y financiamiento en la Exposición AOG Patagonia 2026.

Ante un auditorio colmado de directivos bancarios y ejecutivos del sector, Dreizzen subrayó que, si bien el régimen RIGI y el esquema de Project Finance abrieron la puerta a megaproyectos de exportación como VMOS y el GNL, la cadena de proveedores y pymes locales atraviesa un severo "apagón crediticio" que pone en jaque la meta de duplicar la producción.

El paredón bancario para las pymes
"La cuenca neuquina necesita ampliar sus instalaciones, renovar la flota de equipamiento crítico y aumentar su escala operativa a una velocidad inédita. Sin embargo, el acceso al crédito bancario de largo plazo sigue siendo el cuello de botella más duro de resolver", analizó Dreizzen durante el debate que reunió a los responsables de Oil & Gas del Banco Nación, Banco Supervielle y Banco Comafi.

Para el analista, el mercado local presenta un descalce estructural: mientras las grandes operadoras se apalancan con fondeo internacional y prepago de capacidad de transporte (ship or pay), la cadena de valor pyme enfrenta tasas aún elevadas, plazos cortos y exigencias de garantías rígidas que impiden la capitalización requerida para absorber los más de 45.000 empleos directos y contrataciones que proyecta la industria hacia fines de la década.

Oportunidad de arbitraje y riesgo país
En su exposición sobre el contexto energético global y local, Dreizzen destacó que la disciplina fiscal y el proceso de desregulación impulsado desde la Casa Rosada permitieron un superávit comercial energético histórico. Sin embargo, advirtió que para convertir a la Argentina en un jugador de peso global en GNL y petróleo, el riesgo país debe consolidar una tendencia bajista de forma permanente.

"Cada punto adicional en el costo de capital paraliza decisiones finales de inversión (FID) de mediano porte. Vaca Muerta necesita competir mano a mano con el shale de Permian en Estados Unidos, donde el costo de financiamiento es sustancialmente menor y el mercado de capitales es infinitamente más profundo", sostuvo.

El mensaje que dejó el economista en Neuquén fue contundente: el apetito inversor por el activo es indiscutible, pero para sostener un flujo de caja positivo sostenido, la banca pública y privada deberá asumir mayor apetito de riesgo sobre los flujos de la cadena de servicios, pasando de un modelo de garantías patrimoniales a un esquema basado en contratos firmes con las operadoras globales.

Nota: Artículo publicado por Daniel Barneda en El Economista.